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Insiderinformationen werden in der Marktmissbrauchsverordnung (MMVO) als „genaue Informationen, die nicht öffentlich gemacht wurden, die direkt oder indirekt einen oder mehrere Emittenten oder einen oder mehrere Finanzinstrumente betreffen, und die, wenn sie öffentlich gemacht würden, wahrscheinlich erhebliche Auswirkungen auf die Preise dieser Finanzinstrumente hätten“ beschrieben.
Die Verordnung schreibt vor, dass „ein Emittent die Öffentlichkeit so schnell wie möglich über Insiderinformationen informieren muss, die diesen Emittenten direkt betreffen.“ Um dies zu tun, sollte der Emittent „eine Methode verwenden, die den schnellen Zugang und die vollständige, korrekte und rechtzeitige Bewertung der Informationen durch die Öffentlichkeit ermöglicht.“ Ein Beispiel hierfür ist eine Pressemitteilung an Industriepublikationen und Websites.
In Frankreich gab es allerdings einen Fall, bei dem eine Führungskraft Entwürfe von Pressemitteilungen sah, die bessere als erwartete Ergebnisse ankündigten, bevor sie verteilt wurden. Mit diesen Informationen konnte die betreffende Person durch Insiderhandel einen sechsstelligen Gewinn erzielen.
Die daraus resultierende Sanktion der französischen Regulierungsbehörde, L'Autorité des marchés financiers (AMF), zeigt die Ernsthaftigkeit, mit der Gesetzgeber den Marktmissbrauch sehen. Darüber hinaus zeigt es auf, warum Emittenten die richtigen Prozesse zum Schutz von Insiderinformationen verstehen und umsetzen müssen.
Der Hintergrund
Das Unternehmen verzeichnete bessere Jahresergebnisse als von Finanzanalysten erwartet, sowie fünf Monate später verbesserte Halbjahresergebnisse. Bei beiden Gelegenheiten überarbeitete und erhöhte das Unternehmen ihre Prognosen für das nächste Jahr. Jedoch informierte es die Öffentlichkeit nicht sofort, was es zu Insiderinformationen machte.
Bevor die Ergebnisse und Prognosen bei beiden Gelegenheiten öffentlich gemacht wurden, entwarf das Unternehmen Pressemitteilungen, die die genannte Führungskraft erhielt. Die Untersuchung der AMF ergab, dass derivative Finanzinstrumente des börsennotierten Unternehmens sowohl am Tag, an dem sie die Informationen über die Jahresergebnisse erhielten, als auch am Tag nachdem sie die Halbjahresergebnisse sah, erworben hatten.
Bei beiden Gelegenheiten verkaufte sie die Wertpapiere am Tag nach dem Kauf und nach der Veröffentlichung der Nachrichten und erzielten 342.344 Euro an Kapitalgewinnen. Dies war das Ergebnis einer Wertsteigerung der Wertpapiere aufgrund der Ergebnisse und verbesserten Prognosen.
Die AMF untersuchte den Fall und stellte fest, dass sie wussten oder hätten wissen müssen, dass der Inhalt der Pressemitteilungen Insiderinformationen darstellte. Obwohl das Unternehmen deutlich gemacht hatte, dass für Personen, die Führungsaufgaben wahrnehmen (PDMR), eine Sperrfrist für den Handel mit den Firmen-Aktien galt, war die Führungskraft nicht auf einer Insiderliste aufgeführt.
Bedeutung von Insiderlisten
Obwohl das Unternehmen in diesem Fall nicht sanktioniert wurde, können Unternehmen Strafen dafür erhalten, wenn sie nicht für alle Personen, die Zugang zu Insiderinformationen haben, führen. Es ist wesentlich zu dokumentieren, wer über die Insiderinformationen Bescheid wusste und wann sie auf die Informationen Zugriff hatten. Eine weitere Anforderung besteht darin, dass der Emittent alles daransetzt, Insider über ihre Verantwortung bezüglich der Vermeidung von Insiderhandel zu informieren.
Die Anwälte der genannten Führungskraft argumentierten, dass ihr Mandant ohne Nennung auf einer Insiderliste technisch nicht vollständig über den privilegierten Charakter der Informationen informiert war. Die AMF wies dies zurück, aber es zeigt, wie wichtig es ist, eine umfassende Liste für jede Insiderinformation zu erstellen und zu pflegen.
Einfachere Insiderlisten
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Referenzen und weitere Artikel
- Marktmissbrauchsverordnung (MMVO) erläutert
- Die sieben Verhaltensweisen, die als Marktmissbrauch gelten
- Wie Sie Ziele für Ihren Compliance-Plan festlegen, die Ergebnisse bringen
- Wie man die Anforderungen der EU-Hinweisgeberschutz-Richtlinie für Unternehmensgruppen erfüllt
- Wenn Whistleblower mitschuldig sind
